歌尔股份怎么了？
从股价表现看，歌尔股份已经跌去近40%，接近“腰斩”； 从基本面看，公司三季报显示，歌尔目前现金和等价物185亿，负债率39%，资产负债表非常健康； 那是什么原因导致公司股价暴跌呢？我做了几个猜想。
一个是可能因为元宇宙概念的火爆，导致市场对VR/AR板块的高景气有所预期，从而提涨了估值，而歌尔作为行业龙头自然是享受了更多的溢价。但当投资者意识到元宇宙的火热并没有给现有公司带来实质性的业绩增量时（元宇宙的硬件基础由服务器、处理器等构成，当前各个互联网公司的支出占营收比重还不明显），这种情绪就产生了分歧，于是股价下跌。 我觉得这个因素有一定的解释力度，但未必是主因。
第二个原因是三季度财报不及预期，特别是净利润出现大幅下滑。三季度财报显示，歌尔股份营业收入267.6亿元，同比增长25.52%，环比下降-1.99%；归母净利润12.8亿元，同比下降23.48%，环比下降-18.53%。 看起来利润下滑主要是受毛利率下降的影响。其中，主营业务中，智能穿戴业务实现收入138.2亿元，同比增长38.31%，环比下降-2.92%，毛利率为25.10%，同比下降7.98个百分点；虚拟现实业务实现收入82.1亿元，同比增长13.69%，环比增长3.01%，毛利率为13.38%，同比下降5.16个百分点。
我认为这可能是主要原因，在股价上体现了悲观的预期。 但我要说，虽然季度报不甚理想，但是总体来看，歌尔仍然是稳中有进的。以智能穿戴为例，虽然收入同比大幅提升，但是占总收入的比例却仅仅增长了1个百分点，这说明公司在保持高速增长的同时，经营质量是在稳步提升的。另外需要提到的是，尽管下修业绩预期，但公司仍坚持大额分红，这体现出公司现金流稳定且健康的特点。
第三个原因可能是对消费电子低迷形势的恐慌，毕竟iPhone13发布之后，iPhone12全系列降价，有分析师预计苹果将在中国再度下调Mac Pro价格，进而影响整个消费电子的需求。 这也许能解释为什么歌尔大跌，立讯精密却逆势上涨的原因——因为果链的风险在歌尔身上反应了，但在立讯身上并未反应。